2014年Q1實現凈利潤2.1億元,略超預期。公司2014年實現營業收入93.1億元,同比增長20.5%,實現營業利潤和凈利潤分別為4.2億元和2.1億元,而去年同期分別為-4200萬元和-6100萬元,一季度實現EPS為0.05元,達到去年三季度一半的水平,略超預期。
地產板塊結算加快是業績增長主要原因。公司一季度業績超預期的主要原因是地產板塊項目結算加快,預計該板塊收入有較大幅度增長,毛利率水平同比或大致穩定,收入大幅增加帶來地產板塊凈利潤快速增長。去年公司銷(預)售面積為168萬平米,簽約額達到203億元,同比大幅增長42%,同時銷(預)售單價同比提升8.8%,保障了未來收入的擴張和利潤率水平的回升。另外公司現有土地儲備面積504萬平米(其中商品房占431萬平米),今年預計開工165萬平米,竣工217萬平米,未來幾年房地產板塊將有良好的業績貢獻。
成本下降毛利提升,水泥板塊減虧明顯。我們預計公司Q1水泥銷量為570萬噸,同比增長30%左右。由于去年同期有協同挺價的因素,故今年Q1公司的水泥銷售均價同比有所下滑,但受益于成本大幅下降,我們預計一季度公司水泥噸毛利同比提升12元至20元。去年全年公司噸費用為36塊錢,一季度處于淡季故噸費用會高于全年水平,但由于噸毛利水平的回升公司一季度水泥板塊也將明顯減虧。京津冀區域水泥景氣度逐漸好轉,今年Q1公司水泥均價環比去年Q4已開始回升,且目前公司的產銷兩旺,今年盈利值得期待。
各條業務線均向好發展,維持“強烈推薦-A”投資評級。公司房地產板塊未來兩年將有較多進行結轉,而京津冀水泥景氣回升明顯,另外工業用地轉化進展順利,自住商品房有望從明年開始貢獻業績。我們預計公司2014-2016年EPS為0.83、0.97元和1.02元,目前股價對應14年PE為7.7倍,維持“強烈推薦-A”投資評級。
風險提示：地產銷售不力,工業用地轉化面積和速度低于預期。
>>熱點推薦
>>網友熱評新聞
現在關注水泥人網官方微信即可獲取活動即時信息及項目最新詳情，更有可能獲得活動現場專屬VIP服務。微信號：cementren01