在國資改革大背景下，今年1月28日，河南省政府辦公廳公布了《河南省人民政府辦公廳關(guān)于促進(jìn)政府投融資公司改革創(chuàng)新轉(zhuǎn)型發(fā)展的指導(dǎo)意見豫政辦 〔2015〕9號》。根據(jù)該意見，政府將通過“明確功能定位、加快運(yùn)營模式和公私合作模式創(chuàng)新、加快融資模式創(chuàng)新以及規(guī)范治理管理機(jī)制等方式，促進(jìn)省內(nèi)政府投融資公司創(chuàng)新轉(zhuǎn)型發(fā)展”。
被列為首批河南省國資改革的試點(diǎn)企業(yè)后，省屬國有獨(dú)資企業(yè)河南投資集團(tuán)有限公司(下稱“河南投資集團(tuán)”)正式啟動混改，首當(dāng)其沖的是其全資子公司河南投資集團(tuán)控股發(fā)展有限公司(下稱投資公司)，作為政府投融資平臺借殼上市，以拓展融資渠。
日前，河南投資集團(tuán)控股的河南同力水泥股份有限公司(下稱“同力水泥”)對外公布，計劃受讓同門兄弟、母公司旗下全資企業(yè)投資公司100%股權(quán)，受讓價格預(yù)計不超過6000萬元，成交價以經(jīng)國資管理部門備案或核準(zhǔn)的資產(chǎn)評估報告的資產(chǎn)評估結(jié)果為準(zhǔn)。
通過此番資產(chǎn)騰挪，河南投資集團(tuán)旗下投融資公司實現(xiàn)了國有資產(chǎn)的證券化。一長期關(guān)注河南國資改革人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者分析，河南投資集團(tuán)是由河南省發(fā)改委代為履行出資人職責(zé)，受河南省國資委監(jiān)管的省級地方投融資平臺。河南省已明確對投融資類公司改革的思路，加快運(yùn)營模式和公私合作模式創(chuàng)新。其中，投資公司承擔(dān)了全省范圍內(nèi)重大基礎(chǔ)設(shè)施和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等建設(shè)項目的投融資職能，而同力水泥作為河南投資集團(tuán)的上市殼資源，其融資能力更強(qiáng)。
在他看來，混改背景下，當(dāng)?shù)卣白笫值褂沂帧保瑢⑼顿Y公司裝入上市公司，借助資本市場的力量擴(kuò)大了省級投融資平臺的自我造血功能，又為同力水泥增加了業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，以解決水泥主業(yè)擴(kuò)張難度增加的尷尬。
投資公司上市融資
作為河南省的重要投融資平臺，河南投資集團(tuán)的主營業(yè)務(wù)包括電力、交通、水泥、造紙、金融等行業(yè)。“與諸多地方性投融資平臺一樣，河南投資集團(tuán)具有極強(qiáng)的資源整合能力。”上述關(guān)注河南省國資改革的人士坦言。
同力水泥關(guān)聯(lián)交易公告顯示，未經(jīng)審計的數(shù)據(jù)顯示，截至2014年12月31日，河南投資集團(tuán)總資產(chǎn)385.52 億元，凈資產(chǎn)185.27億元，主營業(yè)務(wù)收入7.36億元，凈利潤11億元。
作為河南投資集團(tuán)的全資子公司，投資公司成立于2013年6月25日，主營業(yè)務(wù)為城市基礎(chǔ)設(shè)施及配套項目的投資、建設(shè)和運(yùn)營。“從某種程度上來說，投資公司代表河南省政府進(jìn)行一些基礎(chǔ)設(shè)施方面的投資。”上述有關(guān)人士坦言，其本身是一個輕資產(chǎn)的公司，通過近兩年的發(fā)展，已形成了一定的業(yè)務(wù)運(yùn)作模式。它在后期穩(wěn)定的業(yè)務(wù)拓展中，借助河南省政府平臺，具備重大基礎(chǔ)設(shè)施項目的資源集中優(yōu)勢。
但這一平臺的瓶頸是缺乏更加寬泛的融資渠道。“特別是在地方債壓力增加的情況下，這類投融資平臺的融資渠道相對較少。”上述人士指出，這給地方投融資平臺的業(yè)務(wù)擴(kuò)張帶來一定壓力。
在國資改革大背景下，今年1月28日，河南省政府辦公廳公布了《河南省人民政府辦公廳關(guān)于促進(jìn)政府投融資公司改革創(chuàng)新轉(zhuǎn)型發(fā)展的指導(dǎo)意見豫政辦 〔2015〕9號》(以下簡稱“指導(dǎo)意見”)。根據(jù)該意見，政府將通過“明確功能定位、加快運(yùn)營模式和公私合作模式創(chuàng)新、加快融資模式創(chuàng)新以及規(guī)范治理管理機(jī)制等方式，促進(jìn)省內(nèi)政府投融資公司創(chuàng)新轉(zhuǎn)型發(fā)展。”
指導(dǎo)意見要求，政府投融資企業(yè)將從以往單純的政府舉債融資主體發(fā)展成為“各地投融資的改革創(chuàng)新平臺、國有資本投資運(yùn)營的主體、開展公私合作的政府授權(quán)載體”。其中，加快公私合作模式創(chuàng)新包括鼓勵政府投融資公司與社會資本廣泛合作,積極運(yùn)用政府和社會資本合作模式,參與政府負(fù)有提供責(zé)任又適宜市場化運(yùn)作的公共服務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施類項目建設(shè)與運(yùn)營。
省級政府投融資公司定位于“主要承擔(dān)關(guān)系全省發(fā)展全局的重大基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等建設(shè)項目的投融資職能”。由此，河南投資集團(tuán)被定位發(fā)展成為綜合性、大型金融控股集團(tuán)。
早在去年9月，河南省國資委將8家省屬國有企業(yè)作為深化改革的試點(diǎn)，包括河南能源化工集團(tuán)、中國平煤神馬集團(tuán)、安鋼集團(tuán)、河南投資集團(tuán)、河南航投公司、鄭煤機(jī)集團(tuán)、洛陽單晶硅集團(tuán)和河南國控集團(tuán)。
政府助力 同力水泥增加業(yè)務(wù)增長點(diǎn)
作為河南省最大的水泥生產(chǎn)企業(yè)之一，投資公司的“同門兄弟”同力水泥需要新的贏利點(diǎn)來支撐未來業(yè)績。
2014年報顯示，去年，同力水泥主營業(yè)務(wù)收入來源于水泥及熟料的銷售，由于區(qū)域市場競爭激烈，公司產(chǎn)品價格有所下降，造成公司營業(yè)收入有所減少，實現(xiàn)營業(yè)收入39.3億元，同比降低1.59%。公司通過壓縮成本的方式，盈利能力才得以增強(qiáng)，實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤1.68億元，同比增加153%。
經(jīng)過重大資產(chǎn)置換，生產(chǎn)肉制品的洛陽春都食品股份有限公司改名為同力水泥后，同力水泥一直謀求在主業(yè)上的并購機(jī)會。“但現(xiàn)在水泥行業(yè)的并購時機(jī)已經(jīng)過去。”一位水泥行業(yè)資深分析師指出。
早在2010年前后，水泥行業(yè)啟動大范圍的淘汰落后產(chǎn)能的規(guī)劃，給了行業(yè)中優(yōu)質(zhì)企業(yè)很多并購機(jī)會，在此期間，諸多企業(yè)都啟動了大型并購計劃，當(dāng)時的同力水泥產(chǎn)能只有300萬噸左右。公司也曾規(guī)劃過通過并購的方式擴(kuò)張產(chǎn)能，但因為管理層的更換，這一規(guī)劃未能實施。與此同時，民企天瑞集團(tuán)股份有限公司和國企中國聯(lián)合水泥集團(tuán)有限公司等在河南市場快速擴(kuò)張，市場上形成了三分天下格局。該人士認(rèn)為，同力水泥計劃在主業(yè)上擴(kuò)張的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的已經(jīng)很少，或并購成本很高，如今已呈現(xiàn)出主營業(yè)務(wù)單一的風(fēng)險。
投資公司進(jìn)入上市公司，將在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域給同力水泥提供一個業(yè)績的增長點(diǎn)。3月26日，同力水泥發(fā)布關(guān)聯(lián)交易公告稱，這將讓公司在鞏固并發(fā)展主業(yè)的前提下，將業(yè)務(wù)范圍拓展到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，有利于增強(qiáng)抗風(fēng)險能力。
雖然成立時間不長，但投資公司已承接鄭州航空港經(jīng)濟(jì)綜合實驗區(qū)(鄭州新鄭綜合保稅區(qū))會展路(規(guī)劃四十八路-機(jī)場南路)道路工程項目，“企業(yè)方面并未公布這一項目的具體投資額，但其以BT模式(建設(shè)-轉(zhuǎn)讓)對外招標(biāo)，按行業(yè)情況來看，其投資額至少要有幾億元。”上述分析師坦言，也就是說，投資發(fā)展公司需要籌措這筆資金運(yùn)作這個項目。“將投資公司注入到同力水泥的話，其既能解決同力水泥主業(yè)擴(kuò)張的難度，同時，也能滿足投融資平臺對基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)的定位要求。”他說。
如此投資并不會讓同力水泥吃虧。按照BT模式的行業(yè)狀況來看，其投資回報率較高，“一般至少都要達(dá)到10%以上，”上述分析師指出，在水泥行業(yè)整體盈利能力下降的情況下，BT項目的盈利能力對同力水泥來說更加重要，且投資公司的政府背景，讓其在后期項目的拓展中更加穩(wěn)定。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者查閱報表發(fā)現(xiàn)，截至去年底，河南投資集團(tuán)持有同力水泥58.74%的股權(quán)。同力水泥第二大股東是民企天瑞集團(tuán)，持股13.58%。國企聯(lián)合水泥集團(tuán)是同力水泥第三大股東，持股10.11%。投資公司借殼上市，河南投資集團(tuán)已將其由純國資公司變成由國有控股，公私合作的政府授權(quán)主體。