一、水泥行業基本情況

1、行業發展

2015年一季度水泥制造行業利潤32.3億元，下降67.6%;全國水泥產量42792萬噸，同比下降3.4%，水泥行業發展不容樂觀。進入4月，我國水泥南北淡旺季切換，4月下旬，水泥行業除江西、廣東和甘肅局部需求恢復較好外，其他大部分地區都未達到正常水平，同比減少20%-40%，全國需求仍弱勢運行。

2、行業前景

一季度經濟增速已經處于目標下限值，4月以來經濟也未看到明顯好轉，而且去年二季度基數略高于一季度，所以二季度如果政策放松不繼續強化，那單季度存在破7的可能。從貨幣政策角度來說二季度有利于債券市場，降準和降息將陸續到來，給水泥企業帶來利好。

此外，隨著國家燃煤發電上網電價和工商業用電價格的下調，像鋼鐵、水泥等用電大戶，電價的高低直接影響企業成本的變化，過去，為了整頓落后產能，主管部門有時候也會通過抬高電價實現對落后產能的約束。如今，這些高耗能行業將受益于電力成本降低。

二、重點水泥企業發展動態跟蹤

對于傳統行業來說，龍頭企業的發展往往是一個行業的風向標，它的發展在很大程度上會影響到整個水泥行業的發展。

近年來，水泥行業產能過剩一直是影響企業發展的最大障礙。4月份，隨著相關國家政策的出臺落實，為化解水泥產能過剩帶來了諸多利好因素。在國內方面，政府積極推動區域發展以帶動水泥需求，如冀東水泥、金隅水泥或將長期受益于京津冀發展。在國際方面，政府鼓勵水泥大企業緊隨“一帶一路”戰略，積極“走出去”以緩解國內水泥產能過剩壓力，如海螺水泥、華新水泥積極布局海外市場，將受益國家“一帶一路”戰略。

1、冀東水泥、金隅水泥或將長期受益于京津冀發展

(1)新聞

據水泥人網了解，經過前期持續發酵，《京津冀協同發展規劃》即將出臺，京津冀一體化將于今年進入實質性的落地實施階段，此前市場給予厚望的政策預期將得到兌現,先行的交通一體化即能給京津冀地區帶來可觀的水泥需求。同時地區幾乎沒有新增產能，環保趨嚴，產能淘汰力度加大,一直盤踞底部的京津冀地區水泥市場有望再迎來轉機，冀東水泥、金隅水泥或將長期受益于京津冀發展。

(2)動機

京津冀城市群的建設需要加大城市間的基礎設施建設以及相關配套措施建設, 這些基建都有利于水泥建材需求的提升。比如北京新機場2014年全面投入建設,投資約700億元,如果按照1億投資拉動水泥需求1.5萬噸計算,僅北京機場水泥需求將達到約為1050萬噸。此外，配套規劃建設還有建設5條高速、2條城鐵、1條軌道為主體的“521”交通網絡，隨著相關重點項目逐步落地，整個區域的水泥需求將會得到明顯提升。同時，京津冀積極開展大氣污染的防治工作，以及水泥企業環保標準的提高都將促進水泥行業過剩產能的化解，京津冀水泥供需情況有望得到改善。

(3)影響

冀東水泥約有33%的水泥產能在京津冀地區，金隅水泥熟料產能約70%以上在該地區。京津冀一體化政策將從需求拉動與環保趨嚴的供給收縮兩方面助力華北地區水泥供需狀況改善，隨著京津冀一體化政策即將出臺，非常看好水泥價格向上空間及冀東、金隅的盈利彈性。

2、 海螺水泥、華新水泥受益“一帶一路”戰略，布局海外市場

(1)新聞

據水泥人網了解，隨著“一帶一路”政策推進,海螺水泥將東南亞地區作為國際化戰略開端。目前印尼南加項目(3200T/D)已于11 月建成投產,兩條線全部建成后熟料產能達2000 萬噸,緬甸皎施項目(5000 T/D))也正在開展前期工作。近期，海螺水泥與泰國SCG 水泥集團老撾KCL1 生產線順利開工,長期熟料產能規劃約465 萬噸。

在“一帶一路”國家戰略的帶動下,華新水泥繼續加快實施“走出去”戰略，規劃將于塔國新增兩條產線,柬埔寨產線也進入試生產。海外業務盈利水平遠高于國內。

(2)動機

“一帶一路”沿線國家,基建投資拉動旺盛水泥需求,海螺水泥、華新水泥作為國內水泥行業布局海外市場的先行者,有望優先受益。

(3)影響

國家級“一帶一路”戰略規劃的項目清單含國內外數百個項目，其中包括基礎設施、農業、能源等多個領域。水泥企業應緊跟“一帶一路”政策，加快實施走出去戰略，主動走出去開辟國際市場，參加境外基礎設施建設和合作，促進國內冶金、建材等產業的發展。

三、水泥上市公司動態跟蹤

股票價格的真實含義是企業資產的價值，股票市場是經濟的晴雨表，水泥上市公司的股市動態更預示著水泥行業的發展趨勢。

通過4月份水泥上市公司的資本市場動態可以看出，可能是受國家嚴禁備案水泥行業新增產能項目，鼓勵水泥優強企業開展兼并重組的影響，一些水泥大企業正在通過資本市場控股、增持、融資等手段降低負債率，提高效益。

此外，受地產下行大趨勢影響，4月份水泥需求整體偏弱，但是從政策上來看，“一帶一路”戰略將開展實質性項目投資，“京津冀“方面，明確疏解北京非首都功能，政策利好下有望改善區域水泥需求。A股中海螺水泥、冀東水泥、金隅股份等總體上漲。

1、資本市場動態跟蹤

(1)股權變動

天瑞集團購買山水水泥28.16%的股票，成為山水水泥第一大股東

中國天瑞(265.83元/噸，0%)水泥(01252.HK) -0.080 (-2.930%) 4月16日公布，主席兼控股股東李留法持股70%之天瑞集團已收購山水水泥(285元/噸，0%)(00691.HK) -0.290 (-4.407%)合共9.51億股，占其股本28.16%。至此，山水水泥的股權組成變為，天瑞集團通過其關聯方持有公司28.16%的股權，位居第一大股東地位;山水投資持有公司25.09%股權，位居公司第二大股東;亞洲水泥持有公司20.90%股權，位居第三大股東;第四大股東為中國建材，持股比例為16.67%;公眾持股比例僅有9.18%。

(2)增持、融資等動態

摩根大通增持金隅股份217萬股，耗資1587萬港幣。

港交所最新資料顯示，金隅(327.5元/噸，0%)股份(02009)主要股東摩根大通于2015年4月2日，場內增持公司好倉217.55萬股，耗資1587.02725萬港幣，成交均價7.295港幣，最高成交價7.306港幣。變動后持股7078.4802萬股，持股占比6.05%。

南方水泥發行20億第四期超短期融資券

公告顯示，南方水泥有限公司定于4月8日發行2015年度第四期超短期融資券。

本期超短融發行規模20億元，期限240天;發行利率采用固定利率，并通過簿記建檔、集中配售方式最終確定。時間安排上，簿記建檔時間、發行首日2015年4月8日，繳款日期及時間2015年4月10日，債權債務登記日、起息日2015年4月10日，上市流通日2015年4月13日，兌付日及到期日2015年12月6日(如遇法定節假日，則順延至其后的第一個工作日，順延期間不另計息)。

金圓水泥遭遇股東減持股份

金圓水泥股份有限公司于2015年4月14日收到股東新時代教育發展有限公司關于減持公司股份的告知函，新時代教育在2015年4月2日至2015年4月10日通過深圳證券交易所集中競價方式累計減持公司無限售條件流通股股份共計5,020,963股，占公司總股本的0.84%。據介紹，新時代教育為金圓水泥持股5%以下的中小股東，與金圓水泥控股股東不存在關聯關系，此次減持不存在履行最低減持價格等承諾事項。

2、股價動態

(1)海螺水泥4月股價動態及原因分析

海螺水泥4月份股價變動情況圖

從上圖可以看出，海螺水泥4月份前期股價變動雖然不穩定，但是整體呈上升趨勢，到4月下旬開始下降幅度大。相對于3月底的股價來看，整體還是有微弱的上漲。海螺水泥股價前期上升的原因是國家對水泥行業的一些利好政策的出臺，如“一帶一路”，房地產市場回暖等。4月28日，海螺水泥發布一季報，2015年1 季度年實現業績17.1 億元,同比下滑30.72%,折合EPS0.32 元。2015 年1 季度公司實現營業收入112.3 億元,同比下滑11.09%,是06 年以來首次下滑。實現歸屬母公司凈利潤17.1 億元,同比下滑30.72%,折合EPS0.32 元。1 季度水泥毛利率29.29%,較去年同期下滑6.32%。這是海螺水泥后期股價下降幅度大的原因。

由于“一帶一路”各個基建項目的落實，以及海螺水泥“走出去”積極布局海外市場的戰略推進，水泥需求量必然增加。據水泥人網預測，海螺水泥下月股價將會上升。

(2)冀東水泥4月股價動態及原因分析

冀東水泥4月份股價變動情況圖

如上圖所示，冀東水泥股價4月初期大幅上漲，中期不穩定，后期又直線式上漲。整體呈現上漲趨勢。冀東水泥的產能主要布局在華北地區，隨著京津冀協同發展規劃的出臺，京津冀各城市之間的基礎建設正在逐步進行。這是冀東股價上升的原因。

(3)金隅水泥4月股價動態及原因分析

金隅水泥4月份股價變動情況圖

從上圖可以看出，4月份金隅水泥股價變化幅度非常大，趨勢不穩定，但相比3月底的股價來看，整體還是呈上升趨勢。京津冀一體化政策將從需求拉動與環保趨嚴的供給收縮兩方面助力華北地區水泥供需狀況改善，隨著京津冀一體化政策即將出臺，非常看好水泥價格向上空間及金隅的盈利彈性。

(4)天瑞水泥4月股價動態及原因分析

天瑞水泥4月份股價變動情況圖

天瑞水泥4月上旬股價基本穩定，從4月15日開始突然迅猛增長，而后略有下降，但整體漲幅較大。天瑞水泥股價在4月15日突然爆發的原因是主席兼控股股東李留法持股70%之天瑞集團通過二級市場交易收購了山水水泥，成為山水水泥第一大股東。就在人們揣測天瑞集團的真正目的之時，山水水泥公布了新的董事會成員，無一來自天瑞。山水水泥打響了控制權保衛戰，這也許是后期天瑞股價略有下降的原因。目前，山水水泥內部紛爭仍在上演，天瑞給其帶來的外部危機仍在持續，未來如何發展，我們拭目以待。

通過以上的分析，我們可以看出，雖然國內水泥行業面臨產能過剩、環保壓力等問題，但是國家相關利好政策的出臺，以及水泥大企業緊跟“一帶一路”，走出去開拓國外市場的戰略，水泥行業正在積極探索發展道路，艱難前進，行業前景總體還應樂觀看待。

四、基建投資情況跟蹤

水泥行業，是一個與基建投資共命運的行業。哪里有投資，水泥企業就去哪里。

據水泥人網了解，4月份公布的各地區基建投資近1800億元，絕大部分集中在西南、中南地區。受國家“一帶一路”戰略中建設海上絲綢之路的推動，未來西南、中南地區基礎設施建設將會加大，而產能分布在西南、中南地區的華新水泥、中國建材西南水泥將會受益。冀東水泥在華北地區的區位優勢十分明顯，立足華北市場是冀東水泥的主要戰略，華北地區的基建投產，必將使其受益。

1、各地區省市投資項目匯總

(1)華北地區

4月7日山西省交通廳發布消息稱山西省將投資175億元推進4806公里公路建設

2015年山西省高速公路投資175億元，新建、續建17個項目，建設里程906公里;干線公路建設投資35億元，共300公里;農村公路投資35億元，建設3600公里。

(2)中南地區

4月2日公布，廣州今年將投1180億元建設156個基建項目

2015年，廣州市計劃安排重點建設項目156個，計劃投資約1180億元;安排重點建設預備項目32個，總投資約3698億元。其中，今年計劃開工建設項目48個，目前有9個項目已于第一季度開工建設。此外，今年還有11個項目計劃竣工投產。

(3)西南地區

4月23日，貴州一季度開工2007個瀝青水泥路項目

日前從貴州省交通運輸廳獲悉，一季度全省公路水路固定資產投資完成344.4億元，在交通投資、項目進度、質量安全控制等方面進展順利。一季度，貴州省今年計劃通車的16個高速公路項目均穩步有序推進，全省建成和在建高速公路已達6100公里;普通國省干線累計完成路基369公里、路面126公里;通村瀝青(水泥)路已開工項目2007個，占年度計劃開工數的92.7%，縣鄉道改造已開工項目26個，開工率達83.9%;8個重點水運工程建設項目快速推進。