曾經鬧得沸沸揚揚的山水水泥未來走向，即將水落石出，7月29日召開的特別股東大會上，是創始人和管理層繼續執掌企業未來，還是外來的天瑞逆襲成功，結果就在不遠處。 商業競爭的號角一旦響起很難停止，魚死網破的零和游戲，無論最終買單的是誰，山水員工的利益如何保障，值得所有人思考。

█ 鹿死誰手未可知

7月29日，在香港舉行的股東特別大會將決定山水水泥未來的走向，無論這家中國知名的水泥生產商往何處去，都將會是水泥行業2015年的重要看點。

新金融觀察記者查詢獲知，目前山水的股東結構為，天瑞集團持股28.16%，山水投資持股25.09%，亞洲水泥持股20.90%，中國建材持股16.67%，公眾持股比例為9.18%。

目前來看，山水最大股東是來自河南的另一家水泥生產商天瑞，但其能否在29日取得決定性控股權，無人可以給出準確答案;而以山水集團創始人張才奎為代表的現任管理層，在風風雨雨20多年后，能否繼續帶領企業走向未來，還需等待結果。唯一可以證實的是，雙方都在發起最后的沖刺。

山水水泥現任董事會成員共計八人，包括三名執行董事，分別是張斌(董事長兼總經理)、張才奎(張斌父親)和李長虹，兩名非執行董事，即常張利和李冠軍，以及三名獨立非執行董事，即吳曉云、曾學敏和沈平。

根據山水7月8日公告，中國建材及亞洲水泥將按山水水泥目前董事會推薦意見投票，而目前董事會推薦意見為：反對免掉現董事及通過重選董事。因此，山水投資的意見至關重要，如果山水投資持一致意見，反對免掉董事及通過重選董事，則天瑞提議被否決，反之則需要天瑞至少獲得53.25%的贊成票。

但很顯然，上述兩種結果可能性均為零，在決定最終歸屬的問題上，山水投資的意見不可能出現統一，如果那樣則不會出現近年來圍繞山水已經展開的種種博弈。

因此，山水投資所占25.09%的股份中，代表創始人和現管理層張才奎一方以及六名小股東一方，最終呈現怎樣的比例分配，將會是決定山水水泥的重要因素。

“不止是山水投資的意見，我們認為所有山水股東的態度同樣重要，為了山水幾萬名職工和企業未來發展，以及股東的利益，我們相信大家會做出明智的選擇。”山水集團黨委書記陳學師認為。

新金融觀察記者了解到，為了在29日的股東大會上取得優勢，目前公眾手中9%的股份，雙方同樣在做工作。

█ “野蠻人”天瑞

在中國水泥產業發展歷史上，收購、重組并不鮮見，尤其是最近幾年來，行業整合的腳步從未停止，但是以小吃大的先例則少之又少。

天瑞集團資料顯示，其主要從事石灰巖的開采利用以及熟料、水泥的生產、銷售，在河南和遼寧省的水泥熟料生產商中占據領先地位。同時公司還是中國政府重點支持的12家全國性水泥企業(集團)之一。

在2015年的中國水泥上市公司綜合實力排名中，山水名列第七，而天瑞為第十。如果在29日的股東大會上，天瑞取得控制權，將在中國水泥產業歷史上成為“門口的野蠻人”。

早在20年前的“君萬之爭”差點讓萬科管理層卷了鋪蓋，被大家稱之為“門口的野蠻人”之爭，在當時，以君安證券為首的股東代表，突然狙擊萬科管理層，最后以王石[微博]為代表的萬科管理層成功保住位置，并帶領萬科成為中國房地產領域的一哥，“門口的野蠻人”也成為中國商業領域的著名案例。

而對天瑞來說，成為”野蠻人”面對的壓力同樣不容小覷。此前，天瑞集團已經獲得國家發展和改革委員會核準，于2014年、2015年分四期發行了公司債券，累計發行總額為人民幣(6.2095, 0.0000, 0.00%)50億元，因此有業內人士認為，天瑞集團有可能以發債募集資金用于收購山水水泥股份。但如果這樣直接以發債募集資金作為收購山水水泥股份的資金來源，則與天瑞集團債的募集資金用途不符，可能面臨較大的困難和風險。就此疑問，截至發稿，新金融觀察記者未得到天瑞集團的回應。

█ 未來何處去

是選擇讓風風雨雨20多年方有今日一切的山水創始人繼續執掌，還是選擇外來的和尚，對于山水股東來說，每一方都會有自己的答案，用不了多久就會水落石出。

目前來看，最終結果無非是可預見的幾種，第一，以張才魁為主的公司原管理層，與眾多原始股東消除隔閡，繼續執掌公司;第二，則是天瑞逆襲成功，將山水水泥收歸囊中，變山東名企為河南企業的附屬;而對山水廣大職工來說，第三種可能，則是中國建材取得控股地位，使山水成為央企的一部分，這也許是最好的選擇。

“對工人來說，結果怎樣不是我們所能控制的，最好的結果是成為中國建材的一部分，從地方民營企業變成央企子公司，也符合目前混合所有制改革的大方向。”一位山水人士告訴新金融觀察記者。

資料顯示，中國建材現已成為世界最大的水泥生產商，世界最大的石膏板生產商，世界最大的玻璃纖維生產商，在整個水泥行業的優勢地位明顯。

事實上，中國建材董事長宋志平就曾經表示，“縱觀每個行業，凡是形成了領袖企業的行業基本都穩定。如果沒有形成領袖企業，這個行業一定混亂不堪。”

“當時山水集團引進中國建材和亞洲水泥作為大股東，也考慮了強強合作，背靠大樹好乘涼的一面。”山水集團陳學師介紹，“永遠不要忘記廣大職工股東的利益，才是最重要的。”