6月28日15點，距離港股收盤還剩一小時，西部水泥(02233.HK)忽然出現斷崖式下跌，股價一度重挫逾40%。該股收市報1.07港元，成交量放大至2.94億港元。

西部水泥股價大跌40%停牌以后，6月30日，西部水泥、安徽海螺水泥宣布，由于若干條件于最后截止日期前尚未達成或獲豁免，包括中國有權商務部門就有關該交易的批文，收購協議已根據收購協議之條款于最后截止日期后終止及告終，而要約將不會進行。安徽海螺及西部水泥將繼續通過不同業務方式或種類探索未來業務合作機會。

公開資料顯示，海螺水泥與西部水泥的“聯姻”始于2015年6月，前者通過參與定增及二級市場交易兩種方式購入西部水泥股票。截至2015年11月底，海螺水泥持股比例已達21.17%，成為西部水泥第二大股東。

而西部水泥去年11月發布的一項收購計劃則讓海螺水泥身份發生質的變化。根據公告，西部水泥全資子公司擬收購海螺水泥持有的寶雞眾喜鳳凰山水泥有限 公司等陜西4家公司的100%股權，同時，公司向海螺水泥或海螺水泥的全資子公司發行34.03億股新股作為支付對價。交易完成后，海螺水泥將成為西部水 泥的控股股東。

半年過去，該項收購計劃遲遲未有新進展。在該項交易中，西部水泥采用的是去年9月底的財務數據，但公司卻未能于本月30日前拿到商務部批文，有關收購需要推倒后再重提。

不過有媒體報道，西部水泥管理人士表示，公司與海螺水泥等交易仍在進行中，計劃于6月30日發布公告。

海螺水泥表示，其控股西部水泥主要是為了解決同業競爭，以改善公司陜甘區域市場的盈利能力。在當下水泥行業供需極度不平衡，需求量大幅縮減的情況 下，海螺水泥通過收購一家區域性水泥巨頭在一定程度上的確能夠避免“價格戰”帶來的惡性競爭，但雙方最終能否實現共贏不確定因素還有很多。

從西部水泥方面來看，公司目前的經營狀況并不樂觀。公開資料顯示，該公司主要面向中國西部地區進行水泥生產與銷售，具體而言包括陜西、新疆及貴州，上述三地區的產能分別占其總產能的80%、14%、6%。

根據上市公司年報，2015西部水泥的水泥及熟料總銷售量下滑3.4%，收入同比下滑9.8%至35億元，公司毛利則下滑22.5%。更為驚人的是公司凈利潤同比下滑961.2%至-3.09億元。

中銀國際的研報表示，西部水泥凈利潤的大幅下滑，主要是來自于兩項一次性虧損，即1.57億元匯兌虧損和1.3億元地產、產房及設備沖銷。

而造成公司毛利大幅下降的原因，則是該公司關中地區銷售狀況的疲軟。西部水泥表示，2015年實際需求的下滑導致所有生產商區內水泥銷量下滑10%至20%，由于關中供求早已失衡，因而加劇需求低迷的情況。

在這種情況下，西部水泥仍然在擴大產能，由于其對海螺水泥三子公司的收購，加上公司在新疆、貴州省廠房的投產，該公司的水泥產能已經達到2920萬 噸，對比其1710萬噸的年銷售量，產能已然過剩。而加上海螺水泥2.9億的水泥產能，雙方合并能否消化過剩產能也是一大疑問。

從整個行業來看，在今年，雖然需求端固定資產投資的回暖，帶動了水泥需求的增長，但目前A股大部分水泥上市公司業績仍不太樂觀。

Wind數據顯示，今年第一季度A股19家水泥行業上市公司中，有八成的公司凈利潤同比出現下滑，包括同力水泥(000885.SZ)、上峰水泥 (000672.SZ)、獅頭股份(600539.SH)在內的6家公司凈利潤下滑超過50%。身處相同行業的西部水泥經營狀況可以預見。

不僅如此，西部水泥近期還頻遭大行減持。根據公開信息，貝萊德6月17日減持西部水泥812.6萬股，而貝萊德此前從6月14日至6月16日，已減 持西部水泥947.7萬股，至此累計減持1760.3萬股。Credit Suisse Group AG于5月13日，場內減持西部水泥好倉643.4萬股，套現995.3398萬港元(約合851.21萬元人民幣)，成交均價1.547港元，變動后持 股3.20842295億股，持股占比5.92%。

業內人士認為，交易告吹亦不排除與安徽海螺水泥的管理層變動有關。即使交易告吹，安徽海螺水泥仍持有西部水泥21%，并仍會繼續探討雙方未來合作機會，瑞銀認為，以安徽海螺水泥在陜西省水泥的支配地位，預測其會是該省水泥行業整合的主要收購者，但目前時間表不詳。

海螺收購西部水泥這一重組方案告吹之后，海螺水泥并沒有安于現狀，據水泥人網了解，海螺水泥目前正在竟購拉法基水泥在印度的1100萬噸水泥資產。與海螺水泥一起競購的有JSWCement、Nirma、Cemex和PiramalEnterprises四家企業，竟購價格在800億至900億盧比，折合人民幣約92億到104億。