5月31日，金隅股份以47.5億增資冀東集團，成為近兩年以來水泥行業最大的行業重組事件，在該重組事件公布之后，在行業內引起了很多的討論，有人認為，這是強強聯合，也有人認為，這是在搞行業壟斷。在各種聲音的交集中，近日，冀東水泥再曝猛料，冀東水泥155億收購金隅水泥業務，雖然在金隅股份收購冀東水泥之后，水泥人網曾經提出過這種觀點，但是出乎意料的是冀東水泥會以155億的“天價”收購金隅水泥業務，這正常嗎?

對這兩家公司而言，水泥業務占據了重要地位。以2015年為例，金隅股份的水泥業務營收為108.29億元，占總營收的26.83%。冀東水泥多年以來始終以水泥業務為主，2015年其水泥業務更是為公司貢獻了94.99億元的營業收入，占到總營收的85.51%。

自2013年起，這兩家公司水泥業務的盈利能力變弱。冀東水泥的水泥業務毛利率由2013年的27.01%降至去年的16.67%，金隅股份則由2013年的18.17%減少至13.33%。受此影響，金隅股份近兩年水泥業務的營業利潤年均增速為-14.21%，而冀東水泥則為-23.27%。其中2015年金隅股份水泥業務營業利潤同比下滑達28.29%，冀東水泥則為46.36%。

據水泥人網從金隅股份及冀東水泥近兩年年報數據分析，營收規模均由2013年的130多億元萎縮至100億上下的水泥業務，成為兩家公司近兩年業績走下坡路的主因。冀東水泥2014年凈利潤為0.35億元，較2013年下降89.92%。到2015年，公司虧損達17.15億元，凈利潤降幅擴大至5041.92%。值得注意的是，在最新發布的一季度業績預告中，冀東水泥繼續虧損7.8億-8.8億元，虧損程度較去年同期有所放大。金隅股份2015年實現凈利潤20.17億元，較2014年下降16.73%。此為公司繼2014年凈利潤下滑之后的“二連降”。

金隅股份收購冀東集團用了47.5億，而冀東水泥收購金隅水泥業務卻用了155億，從這兩個數據來看，金隅股份收購冀東集團不僅沒有花一分錢，而且還多賺了107.5億，而且還得到了一個總資產達414億的企業，還把水泥這個近年來利潤空間不好的業務丟給了冀東水泥。

據中國水泥協會數據統計，2015年金隅股份的水泥熟料產能為3255萬噸，位居中國水泥孰料排行榜的第11位，而冀東水泥2015年的水泥熟料總產能為6956.4萬噸，位居中國水泥孰料排行榜的第4位。而近日，冀東水泥又以155億買入金隅水泥業務，讓冀東水泥搖身一變成為華北地區最大的水泥企業，新冀東水泥的產能將超過1億噸，一舉超過中國中材從而躍居全國第3位。

2015年冀東水泥與金隅股份在京津冀地區的水泥熟料市占率分別為28%、29%，合并后將達到57%，市占率過半。然而，冀東水泥的利潤率較低，且近年來事故頻發，都給冀東水泥造成了不好的影響，而且坊間傳言“冀東水泥的管理非常混亂，金隅股份把水泥業務以155億賣給冀東水泥，冀東水泥能不能有效的進行管理，我們不得而知。

目前國內水泥行業的發展并不是很理想，水泥行業整體利潤仍在持續下滑，也許這讓金隅股份看不到希望，所以金隅股份很有可能把水泥業務當作包袱甩給了冀東水泥，而今后金隅股份很有可能以房地產行業為主，這也可能是國家下的一步大棋，利用金隅股份國企的身份來調控華北地區房地產市場。

總而言之，在國內宏觀經濟持續下滑的大背景之下，水泥市場需求依然走低，因此，兼并重組將是未來幾年整個水泥行業發展的主要方向。在兼并重組中，資本運作只是一種兼并重組的手段，但不能作為主要的重組方式。很多企業在兼并重組過程中容易走偏。所以，如何進行更好的兼并重組，更好的整合行業的資源，仍然是一個需要我們共同研究的話題。