2017年公司實現營業收入208.89億元,同比增長54.44%,實現歸母凈利潤20.78億元,同比增長359.72%,EPS 1.39元/股,符合此前業績預告。公司公布2017年利潤分配方案為分配現金紅利0.28元/股(含稅)。
量價齊升,盈利能力持續明顯改善。
報告期內,公司銷售水泥及商品熟料6871.6萬噸,同比增長30.4%,主要由于一方面并購拉法基云南、貴州、重慶產能擴大經營規模,另一方面水泥和熟料價格大幅增長,中南和西南地區全年高標水泥均價分別較上年實現38.11%和31.63%漲幅。受益于水泥和熟料的量價齊升,公司全年盈利能力進一步提升,實現近年29.55%的新高水平,同比提升3.27個百分點,同時公司經營性凈現金流實現 39.04億,同比提升26.09%。我們測算全年公司銷售噸價格約270元/噸,噸成本約191元/噸,噸毛利約79元/噸,分別較上年同期提升19.29%、13.71%和35.33%,其中成本上漲主要由于燃料動力價格上漲所致。
此外,混凝土、骨料分別實現收入9.42億和5.13億,分別同比增長32.8%和107.04%。
海內外布局齊頭并進,環保業務進展順利。
公司在2017年完成對拉法基云南、貴州、重慶產能收購和并表,通過并購和投資新建已經在國內10省市完成布局,形成以中南和西南地區的國內核心業務區域,同時海外方面公司積極響應國家“一帶一路”戰略,布局中亞和東南亞,公司海內外合計擁有水泥產能9000萬噸/年,商品混凝土2380萬立方/年,骨料2100萬噸/年。目前國內水泥供給趨于平穩,價格維持較高水平,海外發展空間仍然值得期待。報告期內,作為公司戰略轉型的環保板塊進展順利,全年竣工項目5個,在建項目9個,環保業務處置總量181.6萬噸,同比增長21%,通過進一步協同發展,延伸水泥主業產業鏈,增強上下游一體化競爭力。
全產業鏈拓展,繼續給予“買入”評級。
作為華中及西南地區的水泥龍頭企業,公司在水泥主業上競爭優勢明顯,同時公司正在加速推進骨料、環保業務發展,布局保溫防滲環保類墻材、砂漿、特殊功能性混凝土等水泥基新材料業務,踐行國家“高質量發展”政策,全產業鏈布局進一步擴大,未來業績有望多點開花, 預計18-20年EPS 分別為1.74/2.04/2.25元/股,對應PE 為8.2/7.0/6.4x,給予“買入”評級。