年報披露季開啟以來，國資控股企業的財報“成績單”受關注。近日，安徽省重點國企安徽海螺集團有限責任公司(下稱“海螺集團”)下屬兩家A股上市公司完成年報披露。

　　從財務數據來看，海螺水泥(600585.SH)和海螺型材(000619.SZ)在營收和凈利潤上雙雙實現增長。其中，海螺水泥去年營業收入為1570.30億元，同比增加22.30%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為335.93億元，同比增加12.67%。

　　海螺型材去年實現營業收入36.14億元，同比增長16.95%;實現歸屬于母公司股東的凈利潤為1160.03萬元，同比增加19.56%。加上此前省國資委方面數據，海螺集團2019年各項財務指標陸續見光。

　　海螺水泥：日凈利潤逾9000萬

　　海螺集團屬于國有控股企業，大股東為安徽省投資集團，持有51%的股份，實控人為安徽省國資委。此外，蕪湖海創實業有限責任公司持有49%股份。除控股海螺水泥、海螺型材外，海螺集團總資產逾2000億元，對外投資包括安徽國貿集團控股有限公司、海螺酒店和海螺建材等。

　　根據此前安徽省國資委方面公布的數據，2019年安徽省屬企業實現營業總收入8252.7億元，利潤總額768.6億元。當年海螺集團實現營業收入2343.66億元，利潤總額452.2億元。以此計算，海螺集團約占省屬企業總營收28%，利潤總額占比過半。

　　其中，水泥制造是海螺集團的主導產業，下屬安徽海螺水泥股份有限公司，是水泥行業首家A+H股上市公司，主要從事水泥、商品熟料、商砼及骨料的生產和銷售。

　　截至3月23日午間收盤，海螺水泥總市值為2782.13億，居于安徽省上市公司之首。根據海螺水泥年報顯示，2019年海螺水泥實現營業收入1570.30億元，同比增長22.30%。歸屬于上市公司股東凈利潤335.93億元，同比增長為12.67%。以此計算，海螺水泥平均每日有9200萬元凈利潤進賬。此外，扣非后凈利潤327.19億元，同比增長9.73%。

　　在代表營收能力的重要指標毛利率上，營收核心水泥和熟料合計凈銷量為4.32億噸，同比增長17.44%;受益于產品綜合銷價上漲和銷量增加，實現主營業務收入1481.14億元，同比增長19.60%，該部分產品綜合毛利率為34.97%。較上年同期下降2.85個百分點。在自產品和貿易業務上，受銷售成本和貿易成本增加的影響，綜合毛利率分別較上年同期下降0.31%和0.01%。

　　此外，在分品種銷售情況上，42.5級水泥、32.5級水泥毛利率同比分別下降1.76個百分點、5.09個百分點，熟料毛利率同比下降2.07個百分點。其中，毛利率最高產品為骨料及石子，綜合毛利率達70.60%，不過該部分營收僅10.22億元，占海螺水泥收入的比例不足0.7%。

　　在各項財務指標上，海螺水泥體現出國有控股企業資產的優質性。2019年公司經營活動產生的現金流量凈額407.38億元，同比增長12.98%。2016年至2018年分別為131.97億元、173.63億元、360.59億元，對應增幅為33.19%、31.57%、107.68%。

　　海螺型材：三年扣非凈利潤為負

　　作為集團下屬的另一家上市公司，海螺型材緊隨其后發布2019年年度報告。新型化學建材是海螺集團的第二大產業，海螺型材是我國首家以塑料型材為主業的上市公司，不過與海螺水泥相比而言，存一定差距。

　　截至3月23日午間收盤，海螺型材市值僅為18.14億。年報顯示，海螺型材2019年實現營業收入36.14億元，同比增長16.95%;實現歸屬于母公司股東的凈利潤為1160.03萬元，同比增加19.56%。

　　在扣非凈利潤上，海螺型材持續為負。財務數據顯示，公司2017年至2019年實現扣非歸母凈利潤分別為-5397.3萬元、-6434.5萬元、-4012.96萬元，同比增速分別為-252.90%、-19.22%、37.63%。

　　在非經常性損益項目上，政府補助為主要組成部分，計入當期損益的政府補助金額為3202.64萬元。此外還包括非流動資產處置損益1872.04萬元以及投資管理收益等，合計5172.99萬元。

　　紅岸風險預警系統顯示，公司在2019年多期出現疑似財務粉飾異常，表現為投資收益和營業收入大幅凸起。2016年至2019年，海螺型材營業收入分別為31.85億、30.88億、30.90億和36.14億，對應增幅分別為-7.13%、-3.04%、0.09%和16.95%。

　　在占比上，雖然公司表示積極進行多元化發展，不過型材行業依然是“一枝獨秀”，2019年營收為35.83億元，占比99.14%。其中塑料型材及門窗等產品確認的營業收入為29.85億元，占收入的比例在80%以上，主要為內銷收入。

　　此外，值得注意的是，截至去年三季度，紅岸預警系統顯示公司在盈利健康水平上存在異常，表現為連續兩年經營性現金流為負。分季度情況來看，2018年一季報顯示公司經營活動產生的現金流量凈額出現負值，定期報告顯示，當年四個季度現金流凈額分別為-9254.58萬、-7800萬、-1.58億和-1.95億。

　　直到去年第三季度，公司現金流凈額實現扭負。2019年末，公司經營活動產生的現金凈流量凈額為1.72億元，較本年度凈利潤高1.61億。對此公司解釋為報告期應付票據和應付賬款較年初增加1.13億萬元、存貨較年初減少4369.18萬元，增加了經營活動現金凈流量。

　　在此背景下，是公司應收賬款連年上升。2016年至2018年，公司應收賬款分別為1.52億、1.66億、2.15億，而截至2019年末，公司應收賬款約2.20億，占總資產比例為5.43%。

　　對于應收賬款上升的原因，公司曾表示一是受市場競爭影響，公司增加采用客戶房產抵押等延期付款結算，導致型材產品應收賬款上升;二是公司逐步加大對終端市場控制，終端產品門窗收入比重逐步上升，而門窗銷售貨款需按門窗安裝進度逐步回籠，造成門窗應收賬款逐步上升。公司同時表示，應收賬款風險可控，合同到期可收回資金，目前未發生壞賬。

　　不過，有市場分析人士告訴財聯社記者，應收賬款直接影響到企業資金的經濟效益，由于能夠回收的額度和回收時間不確定，而壞賬損失的可能性也將增加公司的成本費用，拖累公司的盈利能力。

　　對于相關疑問，財聯社記者聯系海螺型材董秘辦，不過未取得聯系。

　　海螺水泥分紅慷慨

　　而值得一提的是，同為海螺集團下屬上市公司，海螺水泥和海螺型材對股東投資者的回報程度也可謂天差地別。

　　在披露2019年報的同時，海螺水泥也發布了年度分紅預案，擬每10股派發現金紅利20元，合計將派發106億元。

　　海螺水泥2002年上市以來，除2007年未進行利潤分配外，已經派現16次，累計派現316.79億元。根據2019年公司利潤分配預案，擬每股派發現金紅利2元，預計年度分紅金額106億元，占歸屬于上市公司股東的凈利潤比率31.55%，該派現金額在A股市場目前已披露公司中最高。

　　另一方面，海螺型材上市以來累計分紅超4億元。近三年情況來看，2017年和2018年未進行分紅，2019年利潤分配方案為擬向全體股東每10股派發現金紅利0.3元(含稅)，共計分配利潤1080萬元，不送紅股，不以資本公積金轉增股本。

　　在股價方面，水泥作為非金屬建材大宗商品之一，價格漲跌具有很強的周期性。去年三季度，受“錯峰停產”以及交通基建帶來的高位水泥需求等影響，水泥價格持續上漲且不排除進一步上漲可能。

　　不過，今年初受疫情導致停產停工影響，水泥價格出現整體下行趨勢。根據水泥網行情數據中心消息，全國水泥價格指數從年初最高166.44點一路下滑至當前151.91點，跌幅8.73%。行業數據顯示，全國水泥熟料庫容比持續上升，水泥價格持續下行，截至3月21ri,P.O42.5散裝水泥均價431元/噸，較前一周下跌8元/噸。

　　盡管如此，隨著隨著新冠疫情逐漸得到控制，基建工程將加快恢復。新時代證券認為，復工復產進入快車道，水泥邊際改善顯著。截至本周，全國復工復產已成規模從之前的點狀復蘇進入全國性復蘇階段。總體來看，水泥板塊與2020年第一季度即出現顯著的邊際改善，符合此前預期，繼續看好全年景氣度。

　　此外，在水泥行業回暖可期背景下，相關龍頭企業也有望進一步受益。而水泥價格的上漲在資本市場里最直接的促進就是股價上升。數據顯示，海螺水泥2019年全年股價漲幅為91.26%。此外，華峰水泥、上峰水泥(19.990, -0.49, -2.39%)和祁連山(12.830, 0.24, 1.91%)等個股漲幅位于水泥板塊漲幅前列。