3月22日深夜，中國恒大發布了一份超過價值千億的重磅協議，將發行新的債券對原債券進行置換。新債券年限4至12年、年息2%至7.5%，前三年不付息，第四年初開始付息、付本金的0.5%。這意味著在時隔15個月后，恒大境外重組方案終于浮出水面，恒大重組也邁入了關鍵一步。
但鑒于境內債務量巨大、境外債務復雜，加之汽車、物業板塊增量有限，恒大重生之路依然困難重重。截至2021年末，恒大集團總資產僅1.70萬億元，但總負債卻有1.90萬億元，比總資產還高出近2000億元，已經是資不抵債。截至2022年末，恒大集團境內有息負債逾期2084億元，境內商票逾期3263億元，境內或有債務逾期1573億元，三項合計6920億元。
多家龍頭企業違約，1400家房產企業票據逾期
在恒大頻頻違約的背后，是房地產龍頭集體爆雷的慘境。2023年以來，金科、融創、榮盛發展、新城、陽光城等多家房地產公司被曝出票據違約。
金科地產集團：2020年度第二期中期票據應于2023年2月25日分期兌付本金0.5億元，及該部分本金自2022年8月25日(含)至2023年2月25日(不含)期間對應利息。截至公告披露日，金科股份仍未足額兌付上述本息。
融創房地產集團：存在8項失信行為，涉及票面金額約661.75萬元及利息損失、訴訟費用等。
榮盛發展：宣布暫不支付兩筆美元票據，標志著其境外債務正式違約，加之今年1月，其在民生銀行發行的中期票據“20榮盛地產MTN001”5%本金兌付也未支付。
寶能系旗下寶新置地：接到了某債權銀行的通知書，事關其間接非全資附屬公司深圳吉通與該銀行的一筆貸款融資。該銀行作為債權人向深圳吉通授出了一項未償還本金為人民幣11.97億元的貸款融資，而深圳吉通未能及時根據該融資進行還款，違反了相關責任。
新城控股：旗下共8家控股的二級子公司發生商票逾期未付，涉及逾期的是位于青島、天津、徐州、淮南、隨州、包頭、滄州、阜陽的項目公司，逾期金額從8萬元至279萬元不等。
陽光城：發布關于“21陽城01”相關事項的公告，正式宣布違約，未能按期足額償付“21陽城01”的回售本金以及2021年1月22日至2023年1月21日期間的利息。
融信中國：尚未支付2023年1月到期優先票據，本金及應付利息總計約4.31億美元。
匯景控股：預期未能償還2023年到期1.08億元12.50%優先票據利息。
上海票交所發布《截至2023年2月28日承兌人逾期名單》顯示，承兌人逾期名單企業為1810家，其中房地產相關企業總計1400家(房地產、建筑、租賃和商務服務業)，占當月逾期企業數量(1810家)的77%。按照規則，上海票交所將暫停這1810家企業的承兌功能。
在今年1月TOP200梯隊的50家逾期房企集團名單中，共涉及旗下804個項目公司發生商票未支付，金科商票逾期余額40.42億;中南旗下73個項目公司出現商票逾期，逾期余額23.1億;建業和綠地商票逾期余額分別17.6億和9.3億，都是前期高度依賴商票融資。
2023年債券沖擊1萬億!相關產業應收賬款懸了
數據顯示，2021年房企到期債務規模達12822億元，2022年房企到期債務金額達到6298億元。2023年房企償債壓力較大，年內房企到期信用債及海外債合計9579.6億元，相比上年多700億元。
商票這個企業融資的重要渠道，如今在房地產領域變成了引發爆雷的導火索，且風險向供應鏈蔓延。水泥、混凝土等與房地產上有著生意往來的企業均陷入重重漩渦，賬款難回、資金鏈危機等風險難以消弭。
對于水泥企業而言，下游大客戶主要集中在房地產、基建等領域，有半年到一年的賬期實屬正常，按工程進度進行年度結算的也大有人在，這種大宗工業行業習以為常的支付模式卻給水泥、商砼等行業企業埋下了隱患。
截至2022年第三季度末17家上市水泥公司應收票據及應收賬款中有5家企業在50億以上。其中寧夏建材應收賬款同比增加113.47%，海螺水泥同比增加109.76%，均超過了100%。萬年青、亞泰集團、冀東水泥、上峰水泥等4家企業應收票據同比均增加了100%以上。其中萬年青應收票據同比增加1467.3%，亞泰集團增加298.55%，冀東水泥增加172.41%上峰水泥增加117.49%均超過了100%。
商票逾期給企業的資金鏈帶來了諸多不利的影響。水泥企業應收賬款中究竟有多少來自房地產領域的票款暫不得而知，但是這些水泥企業而言，隨著房地產償債高峰期的到來，票據危機仍將持續一段時間，傳導滯后性也決定了將有越來越多的水泥行業相關企業會牽涉其中。
不少房地產企業在“黑鐵時代”采取了“債轉股”、“房抵債”等方式來化解，但這種“看不見摸不著”的方式顯然無法緩解企業資金鏈的風險和壓力。越來越多的水泥行業產業鏈企業在選擇客戶的背書和品牌信譽方面加大力度，甚至開始效仿上游企業的現金交易模式，力求把“雞蛋”放在不同的籃子里，規避風險遠離風浪。