??? 與以往相比，新一輪援疆有質的變化。以對口省市支援實物量為上一年財政收入2%測算，未來5年對口省市援疆資金，年均將達到738億，相當于目前新疆財政收入增加2倍以上。

未來更大的看點還在于中央對新疆直接投資。以過去5年CAGR（25%）測算，今后5年，中央平均每年投資將超過2000億，其中新增部分超過1000億。

新任書記張春賢調任新疆后可能帶來治疆思路新的轉變，「一化三基」戰略實施，將直接帶動新疆的基礎設施大規模增長及促使新疆工業化的加速。

本次“援疆”特別強調對兵團的幫扶，將對口支援范圍由過去的3個師，擴大至全兵團14個師中的12個。同時提出了兵團經濟轉型戰略，并明確表態鼓勵兵團上市公司進行資產重組和產業調整。

在對口省市支援及中央加大投資的背景下，新疆將成今年區域經濟“含金量”最高的地方。對于新疆上市公司投資，推薦的行業排序為：基建青松建化(600425)、國統股份(002205)、新疆城建(600545)、天山水泥(000877)；資源廣匯股份(600256)、中泰化學(002092)）,化工（天利高新(600339)、新疆天業(600075)；百貨友好集團(600778)；農牧天康生物(002100)。

對應的公司如下：
青松建化
南疆地區最大的水泥企業。公司2010、2011 年水泥產量預計分別為450、600 萬噸，復合增長率高于30%；作為建設兵團下屬的建材龍頭，公司未來有作為兵團建材資產整合平臺的可能。公司未來將積極受益于新疆地區投資高增長帶來行業景氣度提升；同時公司通過和國電集團合作等形式進入新疆煤炭資源開發的領域，也將未來較長時間逐步增厚公司的盈利。

預計公司2010-2012 年的EPS 分別為0.87、1.31、1.48 元，維持"增持-A"的投資評級。

新疆地區PCCP 管道龍頭，在手訂單飽滿。公司未來計劃通過定向增發擴大390 公里PCCP 及2.4 萬片地鐵盾構環片產能。

公司通過在各地的產能擴張，有望通過物流成本的改善降低費用率，同時彌補目前生產瓶頸。

公司積極受益于水利設施投資的增長，預計2010-2012 年的EPS 分別為0.5、0.81、0.99 元，給予"增持-A"的投資評級。

?新疆城市及基建建筑類的龍頭以及國資房地產開發企業。

1、隨疆內市政建筑、基建以及房地產投資的拉動，公司工程類業務訂單飽滿，業務實現了快速的發展。

2、公司引入德國技術發展環保節能墻體材料凱樂砌塊，生產線將于2010 年起貢獻產能。

3、此外，公司具備城投概念，未來有可能積極受益于烏市城市棚戶區改造、保障性住房建設。

我們看好公司幾項業務未來的發展，預計2010-2012 年的EPS 分別為0.33、0.49、0.66元，維持"增持-A"的投資評級。

天山股份
中材集團下屬水泥企業，在新疆地區水泥產量約為700 萬噸，市場占有率40%左右；目前在疆內仍有5 條水泥熟料生產線在建，預計分別于2010 年2、3 季度投產。作為疆內的水泥龍頭，未來新疆地區的投資增長將為公司帶來充足的業績彈性。

我們預計公司2009-2011 年公司的水泥產量將分別達到1350、1585、1780 萬噸，對應EPS 為1.10、1.37、1.70 元，維持"增持-A"的投資評級。

廣匯股份：
公司控股多家能源企業，擁有豐富的煤氣油等資源，已探明資源包括煤炭116 億噸，原油1 億噸，天然氣128 億方。公司依托控股集團的支持，通過置換、增資、并購和新設等方式控股多家能源公司，并將逐步剝離其它業務，確立了以LNG 重卡為契機進軍能源領域。國家扶持新疆政策為公司能源戰略打開綠色通道，公司哈密煤化工項目獲批即受益于國家對新疆的扶持政策。長期看好公司發展前景，未來公司可能超越我們本次報告預期的因素主要有以下三個方面，"疆煤東運"，即公司直接將煤炭運出疆外出售；LNG 重卡推進順利，煤制LNG 如期投產放量；直接受益哈薩克斯坦齋桑原油開采銷售放量。

2010 年公司業績主要仍然由房地產貢獻，2011 年開始，哈密煤化工項目將給公司帶來業績第一浪，按照2011 年哈密煤化工項目80%的開工率計算，該項目將為公司帶來0.99 元業績。我們維持此前盈利預測，2010 年、2011 年、2012 年公司EPS 分別為0.67元、1.92 元、2.19 元，考慮送股后則分別為0.52 元、1.48 元、1.68 元。我們維持買入-A 的投資評級，長期看好公司的成長空間，上調12 個月目標價至45 元（考慮送股攤薄后則為34.62 元），相當于2011 年23.4 倍的目標PE。

天利高新：
公司己二酸裝置投產正當時，是未來兩年主要利潤來源。公司7 萬噸己二酸自09 年10 月投產以來，開工率90%以上；預計2010 年產量達6.3 萬噸以上。國內己二酸的下游需求主要是聚氨酯和尼龍行業，對己二酸需求旺盛，總體來看近兩年仍將保持較高的價格。此外，己二酸行業將受益于反傾銷，商務部對占進口量80%以上的美國、歐盟和韓國3 地己二酸實行反傾銷稅，使我國己二酸進口量銳減，2009 年下降幅度約50%。

公司己二酸成本優勢非常明顯，獨山子大石化2010 年全面投產將為公司提供更多的優質原料，己二酸的主要原料純苯在疆內價格比華東市場低1000 元左右，到華東地區的運費比競爭對手高300 元/噸，因此總體來看，己二酸的原料優勢明顯，在浙江等市場報價比競爭對手低500 元/噸左右，具有明顯的價格優勢。己二酸價格每漲1000元增厚EPS0.08 元。2010 年和2011 年己二酸均價將維持在18000 元/噸以上可能性較大，國內己二酸產品2010 年和2011 年能保持高盈利。

公司其他業務盈利情況不甚樂觀，甲乙酮、瀝青、塑料、天然氣輸送業務對公司利潤貢獻有限，酒店經營業務對公司虧損不會低于2009 年；期貨業務對公司利潤會有所提升。

綜合而言，建議給予公司增持-A 投資評級。

中泰化學：
產能擴張、成本下降將帶來超額利潤：公司控股子公司華泰公司二期36 萬噸/年聚氯乙烯樹脂配套30 萬噸/年離子膜燒堿項目將于2010 年上半年建成投產；未來三年產能將保持50%的擴張速度。同時，產品成本將由于電石疆內采購以及自備電廠建成而逐步降低。2009 年公司疆內電石采購比例達到83%，疆內電石平均采購單價比疆外每噸低350 元左右。從2009 年11 月份起，公司基本全部使用疆內電石，使采購成本大幅降低。公司將積極利用資源、能源優勢，加大對上游產業的投入，上下游平衡發展，建設"煤炭-電力-電石-聚氯乙烯"完整產業鏈，依托資源稟賦優勢和完整的產業利潤轉移鏈條獲得超額利潤。

打造疆內主要能源化工基地："十一五"到"十三五"時期，規劃建設以煤電煤化工為主體、上下游產業鏈緊密結合的煤、電、煤制氣、煤化工產業集群，產業集群計劃用15 年左右的時間建成，屆時中泰化學將成為在全國具有較大影響力的特大型能源化工企業。

我們維持對公司2010 年EPS0.99 元的預測，6 個月目標價24.75 元，維持增持-A 投資評級，我們建議關注新疆政策的落實以及公司煤炭資源開發進展程度，長期看好公司的發展。

新疆天業：
建設兵團下屬企業，目前上市公司PVC 產能32 萬噸，集團PVC 產能40 萬噸，上市公司燒堿26 萬噸，集團燒堿30 萬噸，未來集團和上市公司也立足于打造國內PVC 巨頭，合計目標產能180 萬噸-200 萬噸。

集團擁有煤炭資源和自備電廠，PVC 成本在同類企業中最低，不過，集團的這種一體化的優勢目前并沒有體現到上市公司，上市公司和集團之間的關聯交易以及同業競爭問題一直困擾投資者。若能理順這種不合理的現象，將PVC 產業全部裝到上市公司，那么公司的競爭力將大大增強。

解決同業競爭是時間問題，不過，近期集團的這種打算不是很明顯，值得一提的是集團已經在進行一項等離子體裂解煤直接制乙炔的新技術的中試，可降低PVC 成本30%~35%。

控股子公司天業節水（持股38.91%）的滴灌節水高效農業技術，可能受益于國家新疆大開發戰略，目前制約滴灌節水盈利的關鍵指標是推廣面積，國家可能將滴灌節水高效農業的補貼由目前的100 元/畝提高到200 元/畝，若成行，將大大有利于增強天業節水的盈利能力，這種效果是累加的，盈利增速將是暴發性的。

綜合而言，建議給予公司增持-A 投資評級。

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