時過境遷，8年前的資產證券化方案顯然難以跟上時代的步伐。據了解，新一輪鐵路資產證券化的主力是盈利表現日趨樂觀的客運主力軍——高鐵路網。按照陸東福當天所作的報告，2016年全國鐵路發送旅客27.7億人，同比增長11.2%，其中動車組發送14.43億人，占比超過52%;單日發送旅客最高達1442.7萬人，創歷史新高;互聯網售票占比超過60%。高鐵已然成為中國鐵路運輸的主力，加之高鐵定價權逐步被放寬至中鐵總手中，或將切實推動多條高鐵上市的進程。

接受記者采訪的專家透露，目前尚待研究的方向是，究竟高鐵是獨立上市還是裝入現有三大鐵路上市平臺中，尚未有定論。而后者是引發資本市場狂歡的猜想之一。

混改或在貨運突破

陸東福希望通過資產證券化與混改撬動鐵路投融資體制改革以及供給側結構性改革的用意可謂煞費苦心。

中金公司指出，中鐵總改革勢在必行。一方面因為中鐵總主營運輸業務自2014年起持續虧損，“造血”能力不足;而另一方面則每年需要完成高額的基礎建設投資，最近三年每年鐵路都超過8000億固定資產投資。因而自2008年起有息債務每年以3000~5000億不等的規模增長，到2016年三季度，鐵總的資產負債率達56%，凈負債率達到150%。

據中金公司測算，2016年中鐵總現金流入約1980億，還債3550億，基建投資4000億，資金缺口達5700億。只能以債還債，急需拓寬融資渠道，引流分擔鐵路建設壓力。

在中金公司看來，解決鐵路難題的藥方有三個，一是提價，二是提高土地開發，三是資產證券化。

陸東福當天在工作會議上表示將加大綜合經營開發力度。落實鐵路局土地綜合開發主體責任，賦予必要的開發自主權，面向社會資本，推出一批土地綜合開發項目。在做強運輸主營業務的同時，促進旅游餐飲、站車商務、商貿物流、保險服務等關聯業務協調發展。實施“互聯網+”工程，拓展電商業務，提高網絡資源效益。培育一批與主營業務協同發展的非運輸企業，提高鐵路企業經營效益。

土地開發在日本、香港特區鐵路實操過程中，土地相關收入分別達到盈利10%~20%，我國內地鐵路土地開發受到國家政策鼓勵，但實際落實中仍進展緩慢，尚未釋放紅利。陸東福的表態或可推動鐵路內部突破禁錮，使土地紅利真正發揮效用。

而在體制改革方面，陸東福首次談及擬開展混合所有制改革。陸東福稱，將拓展與鐵路運輸上下游企業的合作，采取國鐵出資參股、設立合作平臺公司等方式，促進鐵路資本與社會資本融合發展。探索股權投資多元化的混合所有制改革新模式，對具有規模效應、鐵路網絡優勢的資產資源進行重組整合，吸收社會資本入股，建立市場化運營企業。創新鐵路發展基金發行模式，暢通企業、社會投資鐵路發展基金渠道。

申萬宏源(6.250, 0.00, 0.00%)交運分析師陸達表示，鐵路混改在貨運或有突破。目前鐵路貨運行情不景氣，鐵總未來有望與各物流企業成立混合所有制公司，物流企業組織貨源，鐵路負責干線運輸，充分提高鐵路貨運占比，并大力發展多式聯運。

華創證券分析師吳一凡則大膽猜想“互聯網+鐵路”有無可能?他認為“鐵老大”在努力貼近市場，旗下有中鐵快運，也開通電商專列，2016年“雙11”還推出了電商黃金周服務品牌，提供高鐵快運和干線運輸物流服務;但針對終端消費者的物流服務需要全國網絡的通力協作，而鐵總目前重心還在高鐵建設以及運營安全保障。另一方面，鐵路日趨完善的網絡、快捷、準時、高性價比的運輸班列服務以及高鐵建成后釋放出的普鐵貨運能力，都是可以與電商企業互補，此外鐵路客貨運具備的大數據也有進一步挖掘之處。這些都是民間資本可以入場的領域。